O que é o estilo de investimento de warren buffett

O que é Warren Buffetts Investir estilo?

Se você quiser emular um estilo de valor clássico, Warren Buffett é um grande modelo. No início de sua carreira, Buffett disse: "Eu sou 85% Benjamin Graham." Graham é o padrinho do investimento em valores e introduziu a idéia de valor intrínseco - o valor justo subjacente de uma ação com base em seu poder de ganhos futuros. Mas há algumas coisas que vale a pena notar sobre a interpretação de Buffett de investimento de valor que pode surpreendê-lo. (Para mais informações sobre Warren Buffett e suas participações atuais, confira o Investidor Coattail.)

Primeiro, como muitas fórmulas de sucesso, Buffett parece simples. Mas simples não significa fácil. Para guiá-lo em suas decisões, Buffett usa 12 princípios de investimento, ou considerações-chave, que são categorizadas nas áreas de negócios, gestão, medidas financeiras e valor (ver explicações detalhadas abaixo). Os princípios de Buffett podem soar clichê e fácil de entender, mas eles podem ser muito difíceis de executar. Por exemplo, um princípio pergunta se a administração é sincera com os acionistas. Isso é simples de pedir e simples de entender, mas não é fácil de responder. Por outro lado, há exemplos interessantes de inversão: conceitos que parecem complexos ainda são fáceis de executar, como o valor econômico agregado (EVA). O cálculo completo de EVA não é fácil de compreender, ea explicação de EVA tende a ser complexa. Mas uma vez que você entende que EVA é uma lista de lavandaria de ajustes - e uma vez armado com a fórmula - é bastante fácil de calcular EVA para qualquer empresa.

Em segundo lugar, o "caminho" Buffett pode ser visto como um núcleo, o estilo tradicional de investimento que está aberto à adaptação. Mesmo Hagstrom, que é um discípulo Buffett praticando, ou "Buffettologist", modificou sua própria abordagem ao longo do caminho para incluir ações de tecnologia, uma categoria Buffett conspicuamente continua a evitar. Um dos aspectos atraentes de Buffettology é a sua flexibilidade juntamente com o seu sucesso fenomenal. Se fosse uma religião, não seria dogmática, mas sim reflexiva e adaptativa aos tempos. Isto é uma coisa boa. Os comerciantes do dia podem exigir disciplina rígida e adesão a uma fórmula (por exemplo, como um meio de controlar as emoções), mas pode-se argumentar que os investidores bem sucedidos devem estar dispostos a adaptar seus modelos mentais aos ambientes atuais. (Não é sempre ruim copiar alguém, especialmente quando é um dos maiores investidores nunca. Confira Emulate Buffett para diversão e lucro - Principalmente Lucro.)

Buffett restringe-se firmemente a seu "círculo de competência" - empresas que ele pode entender e analisar. Como escreve Hagstrom, o sucesso do investimento não é uma questão de saber o quanto você sabe, mas sim como você define realisticamente o que não conhece. Buffett considera que essa compreensão profunda do negócio operacional é um pré-requisito para uma previsão viável do desempenho futuro do negócio. Afinal, se você não entender o negócio, como você pode projetar o desempenho? Os princípios empresariais de Buffett apoiam o objetivo de produzir uma projeção robusta. Primeiro, analisar o negócio, não o mercado ou a economia ou sentimento do investidor. Em seguida, procure um histórico operacional consistente. Finalmente, use esses dados para verificar se a empresa tem perspectivas favoráveis ​​a longo prazo.

Gestão

Os três princípios de gestão da Buffett ajudam a avaliar a qualidade da gestão. Esta é talvez a tarefa analítica mais difícil para um investidor. Buffett pergunta: "A administração é racional?" Especificamente, a administração é sábia quando se trata de reinvestir (manter) os lucros ou retornar lucros aos acionistas como dividendos. Esta é uma questão profunda, porque a maioria das pesquisas sugere que historicamente, como um grupo e, em média, a gestão tende a ser gananciosa e reter um pouco demais (lucros), como é naturalmente inclinado a construir impérios e buscar escala em vez de utilizar dinheiro De forma a maximizar o valor para os acionistas. Outro princípio examina a honestidade da administração com os acionistas. Ou seja, admite erros? Por fim, a gestão resiste ao imperativo institucional? Este princípio procura equipes de gestão que resistem a um "desejo de atividade" ea duplicação semelhante a um leming de estratégias e táticas de concorrentes. Vale particularmente a pena saborear porque exige que você traçar uma linha tênue entre muitos parâmetros (por exemplo, entre a duplicação cega da estratégia concorrente e outmaneuvering uma empresa que é a primeira para o mercado).

Medidas financeiras

Buffett concentra-se no retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) ao invés do lucro por ação. A maioria dos estudantes de finanças compreende que o ROE pode ser distorcido pela alavancagem (uma relação dívida / capital próprio) e, portanto, teoricamente é inferior em algum grau à métrica do retorno sobre o capital. Aqui, retorno sobre o capital é mais como retorno sobre os ativos (ROA) ou retorno sobre o capital empregado (ROCE). Onde o numerador é igual a ganhos produzidos para todos os provedores de capital e o denominador inclui dívida e capital próprio contribuído para o negócio. Buffett entende isso, é claro, mas examina alavancagem separadamente, preferindo empresas de baixa alavancagem. Ele também procura altas margens de lucro.

Seus dois últimos princípios financeiros compartilham uma base teórica com a EVA. Primeiro, Buffett olha para o que ele chama de "lucro do proprietário", que é essencialmente fluxo de caixa disponível para os acionistas, ou tecnicamente, fluxo de caixa livre para o patrimônio (FCFE). Buffett o define como lucro líquido mais depreciação e amortização (por exemplo, adição de despesas não monetárias) menos despesas de capital (CAPX) menos necessidades adicionais de capital de giro (W / C). Em resumo, o lucro líquido + DA - CAPX - (variação em W / C). Os puristas discutem os ajustes específicos, mas esta equação é suficientemente próxima para a EVA antes de deduzir uma taxa de patrimônio para os acionistas. Em última análise, com os lucros dos proprietários, Buffett olha para a capacidade de uma empresa gerar dinheiro para os acionistas, que são os proprietários residuais.

Buffett também tem uma "premissa de um dólar", que se baseia na pergunta: Qual é o valor de mercado de um dólar atribuído a cada dólar de lucros retidos? Esta medida tem uma forte semelhança com o valor acrescentado de mercado (MVA). A relação entre o valor de mercado eo capital investido.

Buffett também cunhou o termo "fosso", que posteriormente ressurgiu no bem-sucedido hábito da Morningstar de favorecer as empresas com um "fosso econômico amplo". O fosso é o "algo que dá uma empresa uma vantagem clara sobre os outros e protege-lo contra incursões da concorrência." Em um pouco de heresia teórica talvez disponível apenas para o próprio Buffett, ele descontos ganhos projetados na taxa livre de risco. Alegando que a "margem de segurança" ao aplicar cuidadosamente seus outros pressupostos pressupõe a minimização, senão a virtual eliminação, do risco.

A linha de fundo

Essencialmente, os princípios de Buffett constituem uma fundação no investimento de valor, que pode ser aberto à adaptação e à reinterpretação para a frente. É uma questão aberta quanto à medida em que esses princípios exigem modificação à luz de um futuro onde as histórias de funcionamento consistentes são mais difíceis de encontrar, os intangíveis desempenham um papel maior no valor da franquia eo desfoque das fronteiras das indústrias torna a análise profunda das empresas mais difícil . (Se você apreciar os fundamentos do investimento de valor, você vai querer estudar isso: O Value Investor's Handbook.)